Category: Editorial

ESCENARIO ECONÓMICO

Las ventas minoristas continúan en rojo. El Índice de ventas minoristas elaborado por CAME mostró una caída mensual desestacionaliza del 1,6% en julio. De esta manera, las ventas mostraron un rojo interanual del 15,7% y acumulan una caída del 17% en los primeros siete meses del año. A su interior, los siete rubros registraron caídas interanuales en sus ventas, destacándose la mayor retracción en Perfumerías (-32,6%) y Farmacias (-26,4%).

La inflación ya perfora el 4%. El Nivel General del IPC GBA Ecolatina registró una suba mensual de 3,8% en julio, desacelerando 2,7 p.p. respecto al registro de junio. De esta manera, acumuló una suba de 103,5% en los primeros siete meses del año. Si bien el IPC Núcleo se ubicó en 4,1%, los distintos componentes crecieron a un ritmo similar -Regulados aumentaron 3,3% y Estacionales 3,2%-, algo no demasiado frecuente en los últimos meses.

La recaudación no levanta. La recaudación nacional mostró una caída del 7,7% i.a. en términos reales durante julio, moderándose en el margen en comparación con la caída de junio (-13% i.a. real). A su interior, los impuestos vinculados a la actividad y los ingresos continuaron mayormente en rojo, aunque el IVA la Seguridad Social moderaron sus caídas reales en el último mes en la comparación interanual. Por su parte, los Derechos de Exportación volvieron a crecer en términos reales, mientras que el Impuesto PAIS se duplicó en términos reales en la comparación interanual (aunque muestra una marcada moderación con respecto al mes previo).

Se sostiene la liquidación del agro. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante julio ascendió a USD 2.616 M (+36% i.a.), las más elevada en lo que va de 2024, y totaliza USD 13.600 M en el año. De esta forma, si se tiene en cuenta la parte de la liquidación que se vuelca al mercado financiero (debido al dólar blend), la liquidación para los meses de abril-julio ya supera los USD 11.300 M, en línea con el promedio de las últimas cinco campañas al medirla a precios actuales.

Se aprobó un nuevo préstamo del BID. Se informó la aprobación de un nuevo préstamo del Banco Interamericano de Desarrollo por USD 648 M que impactaría en las Reservas a principios de agosto producto de una reasignación de recursos previamente aprobados al país. Adicionalmente, las autoridades informaron que los nuevos desembolsos son parte de acuerdo que incluye nuevas operaciones de crédito previstas para lo que resta del año por USD 2.195 M adicionales.

La FED mantuvo la tasa. En su última reunión, las FED (Banco Central de EEUU), mantuvo decidió mantener la tasa en 5,25%-5,5% por octava reunión consecutiva, en línea con las expectativas del mercado. Si bien la inflación continuó su camino descendente y la actividad muestra signos de recuperación, la autoridad monetaria habría optado por sostener la tasa en estos niveles, aunque dejó entrever que en la reunión de septiembre podría convalidarse la primera baja.

Desaparece el superávit de Cuenta Corriente en el MULC. Luego de promediar un saldo positivo por casi USD 2.600 M en los primeros 5 meses del año, la Cuenta Corriente del MULC mostró un saldo negativo por USD 40 M durante junio (en línea con las ventas del BCRA). En materia sectorial, si bien el agro aportó un saldo positivo por casi USD 1.800 M, el sector energético se volvió negativo por más de USD 600 M (esperable dada la estacionalidad del sector) luego de 8 meses consecutivos en terreno positivo. Del mismo modo, el resto de los sectores mostraron un déficit por más de USD 1.200 M en junio.

Datos de empleo de USA peores a lo esperado. Según los datos publicados por el Departamento de Trabajo de USA, la tasa de desempleo subió desde 4,1% hasta 4,3% en julio, ubicándose como la más alta desde octubre de 2021. En cuanto a la creación de puestos de trabajo, se generaron 114.000 Nóminas No Agrícolas (en contraste a las 175.000 esperadas). En este sentido, continúa la desaceleración de creación de empleo y la duda de la FED radica en la solidez del mercado laboral hacia adelante.

Semana con ventas netas en el MULC. El viernes el BCRA vendió USD 25 M en el MULC. De esta manera, si bien la operación impactará el lunes en las Reservas (se opera en T+1), la autoridad monetaria mostró un saldo vendedor neto por USD 149 M en las últimas 5 ruedas, el mayor desde inicios de la gestión. Sin embargo, las compras se logran mantener en más de USD 14.200 M en lo que va del año, mientras que las Reservas Internacionales Brutas cerraron en USD 27.569 M a finales de la semana.

Resultados mixtos en los dólares paralelos. En números, el dólar blue ($1.395) cayó -2,8% durante la semana anterior, ubicándose como el único de los dólares alternativos donde el BCRA no estaría interviniendo directamente. Por su parte, el resto de las cotizaciones mostraron subas: el CCL 0,8% ($1.320) y el MEP 1,0% a los $1.330. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio se ubicó en 44%.

Semana negativa para el mercado financiero local. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -7,2% en la última semana, con una marcada baja en la jornada del viernes -5,8% (USD 1.085). Por su parte, los bonos soberanos en USD mostraron resultados mixtos: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) se mantuvieron inalterados en la semana (-1,9% el viernes), mientras que los Bonares (legislación local) cayeron un -0,3% en la última semana (-2,2% el viernes). En consecuencia, el Riesgo País volvió a superar los 1.600 puntos básicos.

 

RADAR SEMANAL

Datos. A principios del mes de agosto, el martes el INDEC publicará los precios y cantidades de comercio exterior, mientras que se conocerá el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA correspondiente al mes. Además, el miércoles se publicarán los datos de la producción industrial minera, mientras que el jueves el INDEC publicará los datos de industria y construcción correspondientes a junio, útiles para analizar cómo cerró el primer semestre en términos de actividad económica.

¿A qué estar atentos? Al igual que en las últimas semanas, seguiremos monitoreando la dinámica de las variables cambiarias: las compras del BCRA en el MULC, la evolución del riesgo país y la dinámica de la brecha cambiaria junto con la respectiva intervención del Gobierno. No obstante, en las próximas ruedas habrá que prestarle una especial atención a lo que suceda en los mercados financieros globales: la suba de tasas del Banco Central de Japón (una de las principales fuentes de fondeo) y unos datos de empleo peores a los esperados por el mercado elevaron la incertidumbre a nivel global.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

La inflación ya perfora el 4%. El Nivel General del IPC GBA Ecolatina registró una suba mensual de 3,8% en julio, desacelerando 2,7 p.p. respecto al registro de junio. De esta manera, acumuló una suba de 103,5% en los primeros siete meses del año. Si bien el IPC Núcleo se ubicó en 4,1%, los distintos componentes crecieron a un ritmo similar -Regulados aumentaron 3,3% y Estacionales 3,2%-, algo no demasiado frecuente en los últimos meses.

El BCRA retoma las compras en el MULC. El BCRA compró en la jornada de ayer USD 145 M, el mayor nivel de compras desde mayo luego de seis días consecutivos de ventas. De esta forma, en lo que va de agosto lleva comprados USD 64 M y más de USD 17.000 M desde el cambio de gestión. Por su parte, las Reservas Internacionales cerraron en USD 27.065 M.

Sube en el margen la brecha cambiaria. En la jornada de ayer el dólar blue subió un 0,7% ($1.380), ubicándose como el único de los dólares alternativos donde el BCRA no estaría interviniendo directamente. Por su parte, el CCL aumentó un 1,3% cerrando en $1.302 y el MEP subió 1% hasta los $1.304. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio se posicionó en 42%.

El mercado financiero local cerró al alza. En la jornada de ayer, el S&P Merval subió 1,2% en pesos mientras que en dólares se mantuvo en USD 1.152. Por su parte, los soberanos en moneda dura Globales y Bonares retrocedieron -1,6% y -2,1% respectivamente. En consecuencia, el Riesgo País subió a los 1.550 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

La recaudación sigue en rojo. La recaudación nacional mostró una caída del 7,7% i.a. en términos reales durante julio, moderándose en el margen en comparación con la caída de junio (-13% i.a. real). A su interior, los impuestos vinculados a la actividad y los ingresos continuaron mayormente en rojo, aunque el IVA la Seguridad Social moderaron sus caídas reales en el último mes en la comparación interanual. Por su parte, los Derechos de Exportación volvieron a crecer en términos reales, mientras que el Impuesto PAIS se duplicó en términos reales en la comparación interanual (aunque muestra una marcada moderación con respecto al mes previo).

 

TENÉS QUE SABER

Se sostiene la liquidación del agro. Según la Cámara de la Industria Aceitara y el Centro de Exportadores de Cereales (CIARA-CEC), la liquidación de divisas durante julio ascendió a USD 2.616 M (+36% i.a.), las más elevada en lo que va de 2024, y totaliza USD 13.600 M en el año. De esta forma, si se tiene en cuenta la parte de la liquidación que se vuelca al mercado financiero (debido al dólar blend), la liquidación para los meses de abril-julio ya supera los USD 11.300 M, en línea con el promedio de las últimas cinco campañas al medirla a precios actuales.   

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA continúa con las ventas en el MULC. El BCRA vendió USD 81 M en la jornada de ayer, hilando 6 ruedas consecutivas en rojo.  De esta forma, el saldo neto en lo que va de la semana es de USD -361 M. Si bien julio cerró con un saldo negativo por USD 140 M, el BCRA acumuló compras por más de USD 17.000 M desde el cambio de mandato. Por su parte, las Reservas Internacionales cerraron julio en USD 26.399 M y mostraron una caída superior a los USD 2.600 M en el mes, donde buena parte se explica por el pago a bonistas y al FMI, sumado a la intervención en la brecha cambiaria.

Jornada cambiaria mixta. En la jornada de ayer el dólar blue cayó -1,1% ($1.370), ubicándose como el único de los dólares alternativos donde el BCRA no estaría interviniendo directamente. Por su parte, el CCL aumentó un 1,6% cerrando en $1.285 y el MEP subió 1,9% hasta los $1.291. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró en 41%.

El mercado financiero local cerró al alza. En la jornada de ayer, el S&P Merval subió 5% en pesos y 3,3% en dólares, cerrando en USD 1.152. Por su parte, los soberanos en moneda dura Globales y Bonares subieron 3,5%. En consecuencia, el Riesgo País bajó a los 1.507 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se aprobó un nuevo préstamo del BID. En la jornada de ayer, se informó la aprobación de un nuevo préstamo del Banco Interamericano de Desarrollo por USD 648 M que impactaría en las Reservas a principios de agosto producto de una reasignación de recursos previamente aprobados al país. Adicionalmente, las autoridades informaron que los nuevos desembolsos son parte de acuerdo que incluye nuevas operaciones de crédito previstas para lo que resta del año por USD 2.195 M adicionales.

 

TENÉS QUE SABER

La FED mantuvo la tasa. En su última reunión, las FED (Banco Central de EEUU), mantuvo decidió mantener la tasa en 5,25%-5,5% por octava reunión consecutiva, en línea con las expectativas del mercado. Si bien la inflación continuó su camino descendente y la actividad muestra signos de recuperación, la autoridad monetaria habría optado por sostener la tasa en estos niveles, aunque dejó entrever que en la reunión de septiembre podría convalidarse la primera baja.

ESCENARIO ECONÓMICO

La soja perfora los 400 USD por tonelada. Si bien hace 10 días el precio de la soja se ubicó transitoriamente en ese nivel, en la actualidad el precio perforó los 400 USD por tonelada, algo que no sucedía desde 2020. En la actualidad, la soja cotizó USD 378 por tn, acumulando una caída de -23% en lo que va del año.

El BCRA continúa vendiendo USD en el MULC. El BCRA vendió USD 64 M en la jornada de ayer, hilando ya 5 ruedas consecutivas en rojo con un saldo vendedor neto de más de USD 300 M. De esta manera, la autoridad monetaria cerró julio con un saldo vendedor por USD 139 M. Por su parte, las Reservas Internacionales Brutas cerraron en USD 26.992 M.

Leves caídas en el mercado financiero local. En la jornada de ayer, el S&P Merval descendió -4,7% en pesos y -2,5% en dólares, cerrando en USD 1.116. Por su parte, los soberanos en moneda dura Globales cayeron -0,5% y Bonares no tuvieron modificaciones (0,0%). En consecuencia, el Riesgo País terminó la jornada en 1.556 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Nueva jornada cambiaria a la baja. En números, el dólar blue ($1.385) cayó -2,1% en la jornada del martes, ubicándose como el único de los dólares alternativos donde el BCRA no estaría interviniendo directamente. Por su parte, el CCL se contrajo -2,3% ($1.265) y el MEP cayó -2,4% a los $1.267. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró en un 40%, cayendo 3 p.p. contra la jornada del lunes.

 

TENÉS QUE SABER

La FED se reúne para decidir la tasa de política monetaria. El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FED) comenzó ayer la reunión para determinar el porvenir de la política monetaria estadounidense. Según el consenso de mercado, se espera que la conclusión al final de la reunión sea mantener la tasa de política monetaria en 5,25% y el 5,5%.

ESCENARIO ECONÓMICO

El BCRA continúa vendiendo USD en el MULC. El BCRA vendió USD 124 M en el inicio de la semana, si bien la operación impactará el martes en las Reservas (se opera en T+1), la autoridad monetaria hiló ya 4 ruedas consecutivas en rojo, con un saldo vendedor neto de USD 260 M. De esta manera, las compras netas acumuladas en lo que va de julio ya pasaron a terreno negativo por USD 75 M, lo que evidencia las dificultades que enfrenta el BCRA para recomponer Reservas o incluso mantenerlas. Por su parte, las Reservas Internacionales Brutas cerraron en USD 27.132 M, mostrando una caída de casi USD 1.900 M en lo que va de julio (no sólo impactaron las ventas en el MULC, sino también los vencimientos con el FMI, los pagos a bonistas y la intervención en la brecha cambiaria).

Resultados mixtos para el mercado financiero. En la jornada de ayer, el S&P Merval descendió -3,9% en pesos y -2,2% en dólares, cerrando en USD 1.144. En contraposición, los soberanos en moneda dura Globales y Bonares subieron en el margen un 0,5%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.553 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Desaparece el superávit de Cuenta Corriente en el MULC. Luego de promediar un saldo positivo por casi USD 2.600 M en los primeros 5 meses del año, la Cuenta Corriente del MULC mostró un saldo negativo por USD 40 M durante junio (en línea con las ventas del BCRA). En materia sectorial, si bien el agro aportó un saldo positivo por casi USD 1.800 M, el sector energético se volvió negativo por más de USD 600 M (esperable dada la estacionalidad del sector) luego de 8 meses consecutivos en terreno positivo. Del mismo modo, el resto de los sectores mostraron un déficit por más de USD 1.200 M en junio.

 

TENÉS QUE SABER

Se reduce la brecha cambiaria. En números, el dólar blue ($1.415) cayó -1,4% en el inicio de la semana, siendo el único de los dólares alternativos donde el BCRA no estaría interviniendo directamente. Por su parte, el CCL se contrajo -1,8% ($1.294) y el MEP cayó -1,3% a los $1.299. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró en un 43%, cayendo 3 puntos porcentuales contra el viernes previo.

ESCENARIO ECONÓMICO

Se normaliza el flujo por pago de importaciones. Durante el sexto mes del año, el pago por importaciones de bienes ascendió hasta USD 4.136 M dado el impacto del esquema de acceso a escalonado al MULC para importadores. De esta manera, el ratio de las importaciones pagadas (BCRA) sobre las devengadas (INDEC) se incrementó hasta un 90% en junio, normalizándose luego del 42% del primer trimestre y el 73% entre abril y mayo.

Se flexibilizan restricciones cambiarias. El BCRA informó mediante un comunicado que realizó un nuevo paso hacia la flexibilización del mercado cambiario. En concreto, la autoridad monetaria decidió acortar los plazos de pago de las importaciones vía MULC, subir el monto que los exportadores de servicios no están obligados a liquidar y permitir que las personas que habían recibido alguna ayuda por parte del Estado o que se benefician con subsidios puedan realizar operaciones cambiarias a través de títulos valores en moneda extranjera (MEP-CCL). En cuanto a la primera medida, el esquema que mantenía un pago escalonado en cuatro cuotas mensuales del 25%, pasará desde agosto a dos cuotas mensuales del 50% a 30 y 60 días. De esta manera, las autoridades no sólo buscan facilitar el acceso a importaciones para la reactivación económica, sino también reducir el traslado a precios del mayor costo por la calendarización de los pagos y la concertación de operaciones vía dólares financieros.

Sigue creciendo la deuda comercial. El stock de deuda comercial por importaciones de bienes trepó a USD 46.434 M durante el primer trimestre de 2024, una suba cercana a los USD 1.800 M respecto al trimestre previo. El crecimiento se ubica por debajo de los USD 7.000 M estimados, cifra que surge al realizar la diferencia entre las importaciones devengadas y pagadas. Según informó el BCRA, el motivo se encuentra en que los importadores cancelaron deuda por fuera del MULC a lo largo del trimestre. Puntualmente, durante el 1T24 se cancelaron unos USD 1.200 M mediante la venta de BOPREALES y USD 4.000 M a través del mercado financiero. Asimismo, la autoridad monetaria estima que durante el segundo trimestre los importadores cancelaron otros USD 5.000 mediante el CCL.

Se recupera el salario real. Los salarios de la economía crecieron 8,3% en mayo y acumularon una suba de 73,5% en los primeros cinco meses del año, levemente por encima de la inflación acumulada. No obstante, los beneficiarios de esta mejora fueron los trabajadores formales del sector privado, quienes acumularon hasta mayo una suba real de 5,6%. Los trabajadores públicos mostraron un retroceso del 3% de su poder adquisitivo, mientras que los informales casi 10%.

Se sostiene el rollover positivo. Con vencimientos que ascendían a $3,7 billones, el Tesoro adjudicó $4,4 billones en su última licitación. A su interior, el 84% fue captado vía LECAP (Letras Capitalizables a tasa fija), mientras que apenas el 8% se destinó a instrumentos indexados a la inflación (CER) y el 7% remanente a bonos ajustables por el tipo de cambio oficial (dollar linked). De esta manera, se destaca la preferencia del mercado por instrumentos cortos a tasa fija por sobre títulos públicos indexados a largo plazo. Por su parte, las autoridades informaron que el financiamiento neto obtenido será depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA.

Un Pase a las LEFI. En la jornada del lunes 22, las flamantes letras fiscales de liquidez (LEFI) absorbieron el total de Pases en manos del sector bancario por una cifra de $10,85 bn. De esta forma, la autoridad monetaria logró unos de los objetivos de la “segunda fase” tras eliminar los Pasivos Remunerados, los cuales habían llegado a representar, a precios de junio de este año, unos $52 bn en noviembre de 2023 (previo al cambio de mandato).

La balanza comercial energética tuvo déficit en junio. Las exportaciones fueron de USD 629 M (+24,3% i.a.), mientras que las importaciones fueron de USD 761 M (-31,2% i.a.) en el mes, en línea a las mayores necesidades de abastecimiento por factores estacionales debido al invierno. De esta manera, el déficit fue de USD 132 M, revirtiendo el saldo superavitario por primera vez en once meses. Sin embargo, el saldo comercial acumuló USD 2.712 M en el primer semestre: las exportaciones acumularon USD 4.686 M, mientras que las importaciones fueron de USD 1.974 M en los primeros seis meses del año.

Leve repunte del consumo en mayo. La Encuesta de Supermercados publicada por el INDEC mostró una suba mensual desestacionalizada del 3,9% en mayo, aunque en la comparación interanual muestra una caída del 9,7% y acumula un rojo del 12,4% i.a. en lo que va del año. Del mismo modo, la Encuesta de Autoservicios Mayoristas creció un 1,7% mensual desestacionalizado, pero cayendo un 13,3% en términos interanuales (-12,2% i.a. en el acumulado del año). En la misma línea, las ventas en centros de compras mostraron una contracción del 12,7% en mayo, mostrando una moderación al compararlo contra la caída evidenciada en abril (-23,8% i.a.).

El PIB de USA creció por encima de lo esperado en el segundo trimestre. Según la estimación anticipada de la oficina de análisis económico de Estados Unidos, el PIB real creció 2,8% anual en el segundo trimestre de 2024, mostrando una mejora en contraste a la suba del primer trimestre del año (+1,4%). Así, la estimación se ubicó por encima de lo esperado por el mercado (+2,0%). De todas maneras, el dato final con la última revisión se publicará a finales de agosto.

El BCRA continúa vendiendo USD en el MULC. El viernes el BCRA vendió USD 92 M en el MULC, si bien la operación impactará el lunes en las Reservas (se opera en T+1), la autoridad monetaria mostró un saldo vendedor neto por USD 34 M en las últimas 5 ruedas. Sin embargo, las compras se mantienen en casi USD 14.400 M en lo que va del año, mientras que las Reservas Internacionales Brutas cerraron en USD 27.307 M a finales de la semana.

Una semana relativamente estable para la brecha. En números, el dólar blue ($1.435) cayó -0,7% durante la semana anterior, siendo el único de los dólares alternativos donde el BCRA no estaría interviniendo directamente. Por su parte, el CCL se contrajo -0,8% ($1.318) y el MEP cayó -0,5% a los $1.317. En consecuencia, la brecha cambiaria promedio cerró en un 46%, un nivel similar a la semana previa.

Resultados financieros mixtos en la última semana. En la plaza doméstica, el S&P Merval en USD (CCL con CEDEAR) cayó -0,9% en la última semana, aunque con una suba el viernes del 1,1% (USD 1.170). Por su parte, los bonos soberanos en USD se recuperaron en el margen: los Globales (en USD bajo legislación extranjera) subieron un 1,9% en la semana, mientras que los Bonares (legislación local) un -2,1% en la última semana. Consecuentemente, el Riesgo País cerró la semana en 1.589 puntos básicos.

 

RADAR SEMANAL

Datos. Dado que es una semana en la cual inicia un nuevo mes, el jueves se publicarán los datos de la recaudación nacional correspondientes a julio, un dato clave para analizar la dinámica del resultado fiscal, el ancla del actual programa económico. Por su parte, el mismo día se conocerá la liquidación del agro para el séptimo mes del año. Del mismo modo, sobre el cierre de la semana se estará publicando el IPC GBA Ecolatina.

¿A qué estar atentos? Más allá de los nuevos datos económicos que se publicarán, la clave de estos días pasará por estar atentos a las compras netas del BCRA en el MULC y la brecha cambiaria. A su vez, habrá que seguir de cerca la respectiva intervención de la autoridad monetaria en el mercado de los dólares financieros y la dinámica que adopte el Riesgo País.

 

ESCENARIO ECONÓMICO

Sigue creciendo la deuda comercial. El stock de deuda comercial por importaciones de bienes trepó a USD 46.434 M durante el primer trimestre de 2024, una suba cercana a los USD 1.800 M respecto al trimestre previo. El crecimiento se ubica por debajo de los USD 7.000 M estimados, cifra que surge al realizar la diferencia entre las importaciones devengadas y pagadas. Según informó el BCRA, el motivo se encuentra en que los importadores cancelaron deuda por fuera del MULC a lo largo del trimestre. Puntualmente, durante el 1T24 se cancelaron unos USD 1.200 M mediante la venta de BOPREALES y USD 4.000 M a través del mercado financiero. Asimismo, la autoridad monetaria estima que durante el segundo trimestre los importadores cancelaron otros USD 5.000 mediante el CCL.

Jornada a la baja para los dólares paralelos. En la jornada de ayer, el dólar CCL (operado con CEDEARS) se contrajo -0,5% ($1.330), el dólar MEP (AL30) bajó -1,0% quedando en $1.328 y el dólar blue también bajó en -0,3% hasta $1.445. De este modo, la brecha cambiaria promedio bajó al 47%.

Mercado financiero local con bajas en la mitad de semana. En la jornada de ayer, el S&P Merval descendió -2,8% en pesos y -2,3% en dólares, cerrando en USD 1.157. En sintonía, los soberanos en moneda dura Globales y Bonares cayeron -0,4% y -0,9% respectivamente. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.589 puntos básicos.

El BCRA volvió a vender en el MULC. El BCRA vendió USD 43 M en la jornada de ayer. Pese a ello, la autoridad monetaria lleva comprados USD 14.483 M en lo que va del año y USD 17.379 M desde el inicio de la gestión. Por su parte, las Reservas Internacionales cerraron en USD 27.330 M.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se recupera el salario real. Los salarios de la economía crecieron 8,3% en mayo y acumularon una suba de 73,5% en los primeros cinco meses del año, levemente por encima de la inflación acumulada. No obstante, los beneficiarios de esta mejora fueron los trabajadores formales del sector privado, quienes acumularon hasta mayo una suba real de 5,6%. Los trabajadores públicos mostraron un retroceso del 3% de su poder adquisitivo, mientras que los informales casi 10%.

 

TENÉS QUE SABER

El PIB de USA creció por encima de lo esperado en el segundo trimestre. Según la estimación anticipada de la oficina de análisis económico de Estados Unidos, el PIB real creció 2,8% anual en el segundo trimestre de 2024, mostrando una mejora en contraste a la suba del primer trimestre del año (+1,4%). Así, la estimación se ubicó por encima de lo esperado por el mercado (+2,0%). De todas maneras, el dato final con la última revisión se publicará a finales de agosto.

ESCENARIO ECONÓMICO

Leve repunte del consumo en mayo. La Encuesta de Supermercados publicada por el INDEC mostró una suba mensual desestacionalizada del 3,9% en mayo, aunque en la comparación interanual muestra una caída del 9,7% y acumula un rojo del 12,4% i.a. en lo que va del año. Del mismo modo, la Encuesta de Autoservicios Mayoristas creció un 1,7% mensual desestacionalizado, pero cayendo un 13,3% en términos interanuales (-12,2% i.a. en el acumulado del año). En la misma línea, las ventas en centros de compras mostraron una contracción del 12,7% en mayo, mostrando una moderación al compararlo contra la caída evidenciada en abril (-23,8% i.a.).

Jornada mixta para los dólares paralelos. En la jornada de ayer, el dólar CCL (operado con CEDEARS) se contrajo -0,1% ($1.336), el dólar MEP (AL30) aumentó +0,9% quedando en $1.340 y el dólar blue trepó +0,3% hasta $1.450, De este modo, la brecha cambiaria promedio se mantuvo en 48%.

Mercado financiero local con bajas en la mitad de semana. En la jornada de ayer, el S&P Merval descendió -3,3% en pesos y -3,2% en dólares, cerrando en USD 1.184. En sintonía, los soberanos en moneda dura Globales y Bonares cayeron -2% y -1,5% respectivamente. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.577 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se sostiene el rollover positivo. Con vencimientos que ascendían a $3,7 billones, el Tesoro adjudicó $4,4 billones en su última licitación. A su interior, el 84% fue captado vía LECAP (Letras Capitalizables a tasa fija), mientras que apenas el 8% se destinó a instrumentos indexados a la inflación (CER) y el 7% remanente a bonos ajustables por el tipo de cambio oficial (dollar linked). De esta manera, se destaca la preferencia del mercado por instrumentos cortos a tasa fija por sobre títulos públicos indexados a largo plazo. Por su parte, las autoridades informaron que el financiamiento neto obtenido será depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA.

 

TENÉS QUE SABER

El BCRA mostró un saldo casi neutro en el MULC. El BCRA vendió apenas USD 1 M en la jornada de ayer. Pese a ello, la autoridad monetaria lleva comprados USD 14.526 M en lo que va del año y USD 17.422 M desde el inicio de la gestión. Como resultado, las Reservas Internacionales cerraron en USD 27.528 M.

ESCENARIO ECONÓMICO

Un Pase a las LEFI. En la jornada del lunes 22, las flamantes letras fiscales de liquidez (LEFI) absorbieron el total de Pases en manos del sector bancario por una cifra de $10,85 bn. De esta forma, la autoridad monetaria logró unos de los objetivos de la “segunda fase” tras eliminar los Pasivos Remunerados, los cuales habían llegado a representar, a precios de junio de este año, unos $52 bn en noviembre de 2023 (previo al cambio de mandato).

El BCRA volvió a comprar en el MULC. El BCRA compró USD 47 M en la segunda rueda de la semana. De este modo, la autoridad monetaria lleva comprados USD 14.527 M en lo que va del año y USD 17.423 M desde el inicio de la gestión. Por su parte, las Reservas Internacionales cerraron en USD 27.431 M.

Jornada mixta para los dólares paralelos. En la jornada de ayer, el dólar CCL (operado con CEDEARS) subió 0,6% ($1.337), el dólar MEP (AL30) cayó -0,1% quedando en $1.328, y el dólar blue trepó 0,3% hasta $1.445, De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 48%.

Mercado financiero local con alzas en el día martes. En la jornada de ayer, el S&P Merval subió 2,8% en pesos y 2,3% en dólares, cerrando en USD 1.223. Por su parte, los Bonares avanzaron 0,5% en promedio y los Globales 0,8%. En consecuencia, el Riesgo País cerró en 1.551 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

Se flexibilizan restricciones cambiarias. El BCRA informó ayer mediante un comunicado que realizó un nuevo paso hacia la flexibilización del mercado cambiario. En concreto, la autoridad monetaria decidió acortar los plazos de pago de las importaciones vía MULC, subir el monto que los exportadores de servicios no están obligados a liquidar y permitir que las personas que habían recibido alguna ayuda por parte del Estado o que se benefician con subsidios puedan realizar operaciones cambiarias a través de títulos valores en moneda extranjera (MEP-CCL). En cuanto a la primera medida, el esquema que mantenía un pago escalonado en cuatro cuotas mensuales del 25%, pasará desde agosto a dos cuotas mensuales del 50% a 30 y 60 días. De esta manera, las autoridades no sólo buscan facilitar el acceso a importaciones para la reactivación económica, sino también reducir el traslado a precios del mayor costo por la calendarización de los pagos y la concertación de operaciones vía dólares financieros.

 

TENÉS QUE SABER

Se moderan las expectativas de inflación. Según la medición de UTDT, la expectativa de inflación para los próximos 12 meses se ubica en promedio en un 80,6%, mostrando así una reducción en el margen contra el registro de junio (87%).

ESCENARIO ECONÓMICO

Nueva licitación del Tesoro. Con vencimientos que ascienden a $ 3,7 billones (explicados principalmente por el vencimiento del BONCER T2X4 y la LECAP S26L4), la Secretaría de Finanzas anunció para este miércoles 24 la segunda licitación del mes. El abanico disponible es amplio y se compone de once reaperturas. El instrumento más corto es la LECAP S29N4 (sin tasa mínima) que vence en noviembre, mientras que, con vencimiento en marzo de 2025, se reabre la LECAP S31M5 (con una TEM mínima de 4,5%). Con vencimiento en 2025 se colocan tres bonos cupón cero, uno ajustable por CER: TZXD5 (con vto 15/12/2025) y dos ajustables por tipo de cambio: TZV25 (con vto 30/06/2025) y TZVD5 (con vto 15/12/2025). A mediano plazo, se reabren los bonos cupón cero dollar- linked: TZV26 y TZV27, que vencen el 30 de junio de 2026 y 2027. Además, hay tres opciones adicionales de boncer: TZXD6 (con vto 15/12/2026), el TZX27 (con vto 30/06/2027) y el TZXD7 (con vto 15/12/2027). Por último, extendiendo el plazo aparece la opción del TZX28 (con vto 30/06/2028).

La deuda pública creció 4% entre noviembre y junio. Desde el inicio de la gestión, la deuda en situación de pago normal aumentó en USD 17.016 millones, alcanzando en junio un stock de USD 440.062 M con un crecimiento de +4%. Como consecuencia de la devaluación de diciembre de 2023, hubo una reducción de la deuda en títulos públicos no ajustable por CER medida en dólares (-70%) y un aumento de la ajustable por CER de +66% (que además estuvo acompañada de nuevas emisiones primarias). Por otro lado, la deuda en moneda extranjera con organismos internacionales se redujo en -2% y los adelantos transitorios disminuyeron casi -70%, en línea con la estrategia de gobierno de cerrar los distintos canales de emisión. A su vez, se destaca el crecimiento de las letras del Tesoro de corto plazo en moneda nacional debido al surgimiento de las LECAP (+USD 15.000 M).

El BCRA volvió a comprar en el MULC. El BCRA compró USD 55 M en la primera rueda de la semana. De este modo, la autoridad monetaria lleva comprados USD 14.479 M en lo que va del año y más de USD 17.375 M desde el inicio de la gestión. Por su parte, las Reservas Internacionales cerraron en USD 27.422 M.

Jornada mixta para los dólares paralelos. En la jornada de ayer, el dólar CCL (operado con CEDEARS) creció 0,1% diario hasta los $1.332, el dólar MEP (AL30) avanzó 0,4% quedando en $1.329, y el dólar blue cayó 0,3% hasta $1.440, De este modo, la brecha cambiaria promedio se posiciona en 47%.

Mercado financiero local cerró el lunes en verde. En la jornada del lunes, el S&P Merval subió 1,4% en pesos y 1,1% en dólares, cerrando en USD 1.194. Por su parte, los Bonares avanzaron 2,7% en promedio y los Globales 2,0%. En consecuencia, el Riesgo País se ubicó en 1.576 puntos básicos.

 

LO QUE ESTÁ SUCEDIENDO

El Índice de Confianza en el Gobierno cayó 3,7% mensual en julio. La Universidad Torcuato di Tella dio a conocer el ICG del mes de julio, que se ubicó en un 2,37 sobre 5. Dicho nivel resulta 12,3% menor al de la medición de julio de 2016 al comienzo del Gobierno de Macri y 6,2% menor al de la medición de julio de 2020, al comienzo de la gestión de Alberto.

 

TENÉS QUE SABER

La balanza comercial energética tuvo déficit en junio. Las exportaciones fueron de USD 629 M (+24,3% i.a.), mientras que las importaciones fueron de USD 761 M (-31,2% i.a.) en el mes, en línea a las mayores necesidades de abastecimiento por factores estacionales debido al invierno. De esta manera, el déficit fue de USD 132 M, revirtiendo el saldo superavitario por primera vez en once meses. Sin embargo, el saldo comercial acumuló USD 2.712 M en el primer semestre: las exportaciones acumularon USD 4.686 M, mientras que las importaciones fueron de USD 1.974 M en los primeros seis meses del año.